（000661）收报87.1元/股，跌幅5.3%，盘中一度靠拢跌停，市值缩水至355亿元，不到2021年汗青高点的两成，也曾的“千亿医药白马股”方今已褪去光环。

　　前一日下昼，公司同时宣告2024年年报和2025年一季报，营利双降的惨然数据激励商场晃动：2024年营收134.66亿元，同比下滑7.55%；归母净利润25.83亿元，同比跌43.01%。2025年一季度颓势延续，营收、净利润辞别消浸5.66%和44.95%。

　　子公司金赛药业专一基因工程生物药，深耕儿童及女性康健范畴，结组成人内渗透、皮科医美、肿瘤等生意；百克生物（688276）主营人用疫苗，产物搜罗水痘、冻干鼻喷流感、带状疱疹减毒活疫苗；华康药业从事中成药、化药研发、临盆、出售，产物涵盖中药抗炎、心脑血管、儿科、骨科等范畴；高新地产正在长春市从事、出售，目前缠绕康达旧城改造存量地块胀动库存去化。

　　分产物角度来看，公司基因工程/生物类药品营收119亿元，占总营收进步88%。而孝敬要紧营收的金赛药业2024年收入同比消浸3.73%，净利润缩水40.67%；一季度净利润同比再降38.31%。虽然其海表商场收入拉长454%，但0.99亿元的基数对百亿营收粥少僧多，国内商场的萎缩已成定局。

　　2022年1月，广东省医保局牵头的11省定约集采将重组人成长激素纳入集采范畴，长春高新的粉针剂型减价进入集采。这是成长激素初度大范畴纳入省级集采，直接导致该产物价钱消浸。

　　2024年11月，公司金赛欣®黄体酮打针液（Ⅱ）初度纳入集采目次，成为辅帮生殖范畴第一个国说药品。《财中社》提神到，公司的净利润增速从2020年最先放缓，2020年至2023增速辞别为71.64%、23.33%、10.18%及9.47%，叠加主力产物纳入医保，事迹的负拉长不难预见。

　　与此同时，子公司2024年收入和净利润也辞别同比下滑32.64%及53.67%；高新地产更是收入下滑17.32%，净利润更是录得0.15亿元，同比下滑80.09%。仅有华康药业完毕正向上升，但绝对值仅有0.52亿元，孤掌难鸣亏欠以支柱完全事迹拉长。

　　更值得警备的是，长春高新的出售用度同比增11.81%至44.39亿元，出售职员填补1880位，增幅超60%，束缚用度和财政用度辞别同增25.59%和28.95%，但营收未见发展，反而进一步挤压利润空间。

　　从财政目标看，长春高新应收账款和存货居高不下。截至2025年一季度，公司应收账款抵达26.54亿元，修设业库存量较上年同期上涨72.06%；存货超50.5亿元，而一季度公司营收仅为29.97亿元。

　　据《财中社》上市公司钻探院统计，公司2024年度谋划行径现金流由上年的51.04亿元改变至31.04亿元，同比下滑39.18%，一季度现金流净额仅5.71亿元，同比近腰斩，现金流压力凸显。

　　另表，公司2024年岁晚正在修工程29.9亿元，占总资产的比例为9.6%，要紧正在修工程中金赛药业待转修造因修造闲置举行计提减值2899万元。

　　然而，长春高新仿佛并未“躺平”。2024年研发参加总金额26.89亿元，较上年拉长11.2%，占营收比例19.97%，拉长3.36个百分点。讲演期内，公司核心胀动痛风、肿瘤等范畴改进药，GenSci098等多款药物获美国临床批件，试图掀开海表商场。分红方面，公司现金分红加回购占净利润56.81%。

　　值得提神的是，2024年公司本钱化研发参加占研发参加的19.45%，较上年度淘汰9.76个百分点。公司夸大研发用度的拉长要紧因金赛药业加大新产物研发及人才引进，然而结果是研发用度增速与营收增速不行正比。

　　年报披露24款正在研产物进入临床阶段，搜罗长效成长激素（成人成长激素缺乏症III期）、伏欣奇拜单抗（痛风适当症上市申请受理）等。然而，长效成长激素美国项目因临床试验哀求庞大主动终止，相应淘汰公司今年度业务利润1.33亿元，揭破国际化研发的拘押与本钱危机。

　　别的，公司重点产物如重组人促卵泡激素-CTP调解卵白打针液（女性III期）还处于上市受理阶段，而逐鹿敌手已正在形似范畴加快结构，或者面对“上市即红海”危机。

　　长春高新的跌落是医药行业从“野蛮成长”转向“合规改进”的缩影。当策略盈利消退、逐鹿刺刀见红，仅靠“神话单品”和出售驱动的形式已难认为继。能否正在至暗时辰孵化出第二拉长弧线，将决策这家老牌药企能否续写下一个二十年。