证券之星音尘，近期桂发祥（002820）颁发2024年年度财政叙述，叙述中的管束层咨询与明白如下：

　　公司主交易务为古板特质及其他歇闲食物的研发、出产和发售，行为中华古板食物精华与今世科技相交融的古板特质歇闲食物，是歇闲食物的紧张构成个人。遵照《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），所属行业为食物创造业（C14），细分行业为焙烤食物创造（C141）中的糕点、面包创造（C1411）以及饼干其他焙烤食物创造（C1419）。

　　国度统计局数据显示，2024年终年GDP较上年伸长5.0%，增速同比有所放缓；世界范围以上工业企业交易收入同比伸长2.1%、交易本钱伸长2.5%，完毕利润总额降低3.3%，范围以上工业企业中，国有控股企业利润总额同比降低4.6%；2024年食物创造业实行交易收入2.19万亿元，同比伸长4.9%，完毕利润1781亿元，同比伸长6.3%。

　　从消费端看，据国度统计局数据，2024年世界住户人均可独揽收入4.13万元，比上年表面伸长5.3%，扣除价值要素现实伸长5.1%，增速同比有所放缓；世界住户消费价值指数（CPI）比上年上涨0.2%，表露温和上涨态势，社会消费品零售总额同比伸长3.5%，较2023年伸长率7.2%有所放缓。

　　原原料本钱方面，苛重因为谷物和食糖价值下跌，2024年终年笼络国粮农构造食物价值指数较2023年降低2.1%。

　　遵照中商谍报网估计，近五年我国歇闲食物行业年均复合伸长率为5.12%，我国烘焙食物行业近五年年均复合伸长率为8.30%。全部而言，歇闲食物行业竞赛较为激烈，竞赛格式较为散漫，产物种别遍及，行业企业浩瀚。行业开展受市集处境、消费作为改变影响较大，表露如下特征：电商渠道盈余放缓，零食量贩店、仓储会员超市等新渠道迅疾开展；消费者对付性价比、康健化、感情价格的找寻越来越凸显；食物零售逐步构造中低线都邑，下重市集空间开朗；个人头部企业主动构造海表，开采新市集。

　　行为中华老字号企业，公司品牌拥有近百年史籍，具有较高的著名度和美誉度；主打产物十八街麻花采用古板“非物质文明遗产”造造工艺，是一种拥有芳香地方特质的古板歇闲食物，广受消费者爱好，是天津地域特产代表之一；正在麻花细分市集，公司无论正在出产时间、出产范围和品牌影响力上都位于行业前线。

　　2024年2月，市集拘押总局和国度卫生康健委员会颁发了新国标《食物安世界家模范食物增添剂应用模范》（GB2760-2024），于2025年2月正式履行，禁止了脱氢乙酸及其钠盐正在面包、糕点、焙烤食物馅料等的应用原则。食物增添剂的应用模范确当令更新，对食物企业提出更高哀求，有利于提拔食物安详与消费者相信。公司永远视食物安详为性命线，苛峻按摄影闭模范实时调动履行，确保产物相符食物安详模范。

　　公司从事零售联系营业，通过以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相连系的营销系统，展拓荒售营业。据国度统计局颁发的数据显示，2024年中国社会消费品零售总额48.79万亿元，较上年伸长3.5%，增速同比有所放缓；终年实物商品网上零售额伸长6.5%，此中吃类商品伸长16.2%；按零售业态分，限额以上零售业单元中方便店、专业店、超市零售额同比伸长4.7%、4.2%、2.7%；百货店、品牌专卖店零售额分裂降低2.4%、0.4%。

　　公司主打产物是拥有芳香地方特质的古板歇闲食物，产物极具旅游特色和礼物属性；直营店、苛重线下经销网点会集于天津区域，占公司全部交易收入比重高，公司谋划处境与区域经济、旅业开展亲切联系。据文旅部数据显示，2024年国内出游人次同比伸长14.8%，国内乘客出游总花费同比伸长17.1%，增速均同比大幅放缓。据天津市统计局数据显示，2024年天津市GDP较上年伸长5.1%，社会消费品零售总额比上年降低3.1%，终年招待乘客2.6亿人次，增速降低。

　　桂发祥是专业从事古板特质及其他歇闲食物的研发、出产和发售的中华老字号企业。公司产物席卷以十八街麻花为代表的古板特质歇闲食物，以及糕点、天津风韵容易食物、甘栗及古板幼食等其他歇闲食物；主打产物为“桂发祥十八街”系列麻花，其造造武艺被评为国度非物质文明遗产，是我国古板特质饮食文明的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等好处享誉国表里。

　　2024年，公司主动应对表部处境繁复多变和消费市集改变，以公司主题上风为出力点，紧抓旅游和节庆市集，回旋需求缺乏的晦气影响；同时极力履行世界性的品牌扩大和渠道修立，履行数字化修立，落实世界市集构造。整体谋划处境如下：

　　本年此后，公司遵循政策陈设优化渠道构造，以直营渠道夯实上风地域古板营业，以电商+经销渠道拓展世界市集，并通过电商新营销、直营店新形式等立异方法，促进世界发售收集的稳步落地：

　　第一，电商伸长超过。电商渠道实行新平台入驻、笼盖主流电商，展开直播、与达人配合等营销举动，古板平台承接溢出流量，访客量、新客数明显提拔，流量转化后果清楚，电商渠道全部收入伸长近60%，收入占比同步提拔。

　　第二，直营渠道多业态构造。终年开设新店6家，此中包蕴北京1家，布点再扩大；同时，直营渠道门店类型寻找“古板发售门店、老字号集中店、桂香蝶语、祥蕴津彩”四种形式，集中“古板、归纳、今世、现造津味幼吃”四类店型，延长酿成食物零售多业态构造，老字号集中店及泰达荟新店型市集反响优异。

　　第三，经销加快拓展世界。经销渠道着重举行表地市集的开采，通过拓荒区别区域经销商构造区别省市热门商区，与七鲜配合延长到北京、廊坊门店，与区域经销商配合进入北京稻香村门店、北京高速高铁，以及胖东来渠道，发售网点触达十余个省市；正在京津紧张交通闭键、高速办事区、高铁城际举行构造，逐渐翻开世界市集。

　　公司进一步加疾品牌年青化政策构造，交融天津都邑文明、深挖品牌价格，深度培植与消费者的感情纽带，打造具有世界影响力的老字号品牌：一方面，寻找破圈营销，通过赞帮天津电竞冠部队、校园足球赛、企业文明馆研学举动，精准触达年青消费群体；通过冠名海河游船、品牌告白亮相“天津之眼”，紧抓文旅消费新时机。另一方面，接连提拔品牌正在世界市集影响力，插足达沃斯、文博会、西班牙马德里中国文明艺术展等国表里著名展会，冠名京津、京沪高铁，赞帮世界性宣扬举动，针对世界市集提拔宣传后果。

　　一是接连研发轻伴手礼、歇闲产物，越发针对公司发力电商渠道的政策方法，上新新中式糕点“一品酥”及OEM定造产物，与线下产物酿成必定区隔；拓荒新规格、再出产工艺的烤造麻花新品，贮藏上市。

　　二是借帮天津旅游苏醒时机，以王记麻花子品牌中心构造旅游区，伸长较好；聚焦“津味”文明、“国潮”要旨，与杨柳青年画等举行跨界联名，联袂打造品牌联名系列产物；为天津“哪吒幼镇”文明要旨园区计划新品“乾坤圈”麻花、“哪么糕吒么好”糕点，加强产物的特质文明属性和意思性，扩大产物标签，吸引更多消费群体。

　　三是无间充足门店“现造现售”产物品类，现场造造天津风韵特质幼吃茶汤、嘎巴菜，为顾客带来视觉和味觉的双重体验，迥殊是正在景区门店酿成特质亮点。

　　年内实行首发募投项目修立，到达既定修立目的：一是夯实产能根底，空港出产基地新增麻花出产线、烤造麻花新品出产线，新修速冻糕点出产线、嘎巴菜出产线、糕点冷库，做好市集拓展的产能盘算；二是拓展提拔营销收集，通过新开直营店、改造提拔老旧市廛、置办直营店房产，进一步深化直营渠道上风，通过电商平台修立及品牌扩大方法，完美电商渠道、引流促发售，以及数字化管束平台的修立，进一步优化管束效劳。同时，募投项目修立历程中合规、高效地应用了召募资金，为公司完毕政策目的奠定了优异的产能、时间、发售收集和管束根底。

　　数字化转型政策是相闭公司高质地深远开展的紧张方法，一方面，连系募投项目修计划划，实行了数字化管束平台根底搭修、协同办公体例上线，以及直营店零售幼措施拓荒实行、并于岁尾上线，数据明白平台的根底数据搜罗任务已停当，逐渐完毕公司营业、财政、管束一体化。另一方面，与当先的数字化体例供应商SAP配合，经营打造与国际接轨的聪颖型出产企业，通过数字化转型，为下一步公司笼盖世界、走向海表，供给有力保护。

　　公司的零售营业苛重为直营店和线上自营渠道两个人，发售形式为直销。直营店是公司发售的紧张构成个人，苛重谋划公司自有品牌产物和其他表采特质食物，截至叙述期末，公司正在天津设有61家直营店,北京地域设有1家直营店；其交易收入占比约70%；线上自营渠道席卷天猫、抖音、京东POP市廛、疾手、幼红书、有赞商城品级三方平台的自营店，收入逐年提拔。公司直营店多会集正在天津区域，同时苛重产物具备特产礼物属性，受当地零售市集景心胸、以及人丁活动处境影响较大；正在天津区域比拟其他食物类零售业态，公司直营店品牌影响力强，网点笼盖面较广，产物品种充足，竞赛上风超过。

　　公司正在天猫、抖音、京东（POP市廛）、有赞商城、疾手、幼红书品级三方平台开设自营市廛。叙述期完毕交易收入为32979963.71元，同比伸长65.12%,线.叙述期采购、仓储及物流处境

　　公司非自有品牌产物发售，苛重为直营店采购的表采食物。直营店通过用友零售管束体例举行科学、周密管控，店内的商品实行先辈先出管束轨造，逐日交易中断闭店后，遵照体例滚存数目举行盘货，一方面举行数目标查对，保障存货的精确完善，另一方面查抄产物的出产日期及保质期，杜绝逾期产物的存正在。表采食物如若涌现滞销或临期，遵照与供应商签定的采购合同，由供应商担任退换、收回或自行舍弃。

　　公司正在天津区域有两个出产基地，并设有3个仓储库，用于自有品牌产物和表采食物的存储；手下子公司物流公司担任对直营店以及经销商举行自有品牌产物以及个人统配大公司表采食物库产物的配送，其余部特地采食物由供应商直接向直营店配送；叙述期内向物流公司支拨物流运输办事费4523888.24元。

　　公司以麻花、糕点等古板特质食物的出产、发售为主，属食物创造行业。目前出产形式席卷自决出产、委托他人加工两种；自产产物席卷麻花、糕点、节令食物、天津风韵容易食物等，委托加工苛重为甘栗、津京有味古板幼食等其他歇闲食物。

　　公司自产产物所需原原料苛重为面、油、糖、包装原料等，向多家永恒配合的供应商直接采购。公司发售形式有两种：一是通过直营店、线上自营市廛直接发售给终端消费者的直销形式；二是通过经销商、商超级通畅渠道举行发售的经销形式，个人经销商采用代销形式。公司及涉及食物发售营业的各子公司、直营店均正在设立时处理赢得联系食物谋划许可证，并按时更新。

　　品牌运营：桂发祥股份是专业从事古板特质及其他歇闲食物的研发、出产和发售的中华老字号企业。苛重产物席卷麻花、糕点及容易食物、OEM产物、表采食物四大类。此中前三类为自有品牌产物；麻花席卷“桂发祥十八街”品牌麻花，以及“王记”品牌系列麻花，糕点及容易食物、OEM产物的品牌为“桂发祥”。麻花是公司主打产物，“桂发祥十八街”系列麻花造造武艺被评为国度非物质文明遗产，拥有较高的市集认同度和美誉度。糕点及容易食物苛重为古板中式糕点、节令食物，以及新拓荒的嘎巴菜、茶汤等“天津风韵”特质容易食物。OEM产物是委托加工产物，目前仍然酿成津京有味古板幼食、甘栗、栗羊羹、杂粮等系列产物。表采食物是为充足直营店品类，表采的其他品牌天津特产以及歇闲类零食、民生类粮油副食、烟酒等产物。叙述期内产物分类模范与上年保留相同。

　　公司发售形式分为直销、经销两种。直销形式的苛重渠道为公司线下直营店、线上平台直销渠道；线下直营店除发售自有品牌产物表，还席卷地方特产、歇闲、民生类表采食物，为食物要旨零售归纳店。

　　经销苛重通过平淡经销商、商超级通畅渠道举行发售，苛重为贸易旅游区特产店、食物店，种种商超、方便店，以及京东自营、抖音等线上经销渠道。个人KA经销商依照渠道发售特征，采用代销形式。

　　经销商结算分为现结、赊销两种，公司遵循经销商评级以及上年的发售、回款、市集拓荒等归纳处境考量，正在年头造订出经销商的信用计谋。公司使用NC体例对经销商的信用额度、账期举行体例化数据管束，表率应收账款的管束，左右信用减值耗费。

　　苛复活产形式本公司目前的出产形式席卷自决出产和委托加工两种。此中自决出产的产物为麻花、糕点及容易食物等，出产基地通过ISO9001质地管束系统认证、ISO22000食物安详管束系统认证等联系许可和认证；委托加工的产物为津京有味古板幼食、甘栗、栗羊羹、杂粮等系列歇闲食物，范围占对照低，公司苛峻甄选表协出产供应商、监控产物品德，保障食物安详。

　　公司行为商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌开展近百年，经几代人传承、立异，拥有较高的品牌美誉度和优异的市集局面；麻花是我国古板特质饮食文明的代表之一，公司主打产物“十八街麻花”是天津文明的标记和文明相易的代表产物之一，其造造武艺入选国度非物质文明遗产名录，使公司正在插手市集竞赛时拥有难以复造和代替的品牌文明上风。“桂发祥十八街”是世界著名、消费者认同度高的品牌之一，品牌文明上风是公司竞赛上风的归纳表现。

　　经多年开展，公司仍然酿成以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相连系，全方位笼盖市集的营销收集系统。截至叙述期末，公司正在津京设有62家直营店以及1家食物要旨归纳市场，正在发售事迹保障、品牌著名度提拔、加强市集话语权方面起着相当紧张的效率；依托品牌影响力及诚信谋划，公司对经销商拥有较强议价才具，与大都经销商结成了永恒平稳的营业配合相闭，保障了产物正在零售终端市集的有序发售；同时设备了本人的物流体例，使得营销收集系统加倍高效严紧地与出产基地对接；其它，公司已具有一支履历充足、敢于开采、主动向上的营销步队，拥有较强的渠道管控才具，并设备了一整套有用的渠道管束轨造予以扩大、复造。

　　公司高度偏重食物安详，有专业的品控检测时间步队，好手业内较早地通过了ISO9001质地管束系统以及ISO22000食物安详管束系统的认证。同时连系自己特征，正在引入食物安详管束系统和危机评估管束的根底上，造订了一整套体例、紧密的质地左右保障举措，并确凿地贯彻到产物出产和通畅所有闭节。

　　公司立异性地将传承百年的造造工艺与今世科技相连系，接连对工艺及装备举行优化升级，引入了国内当先的自愿化麻花出产线，采用电脑程控体例左右煎炸时分和煎炸温度，通过全自愿油脂过滤体例、螺旋冷却体例、CIP洗刷体例、食物正在线检测体例等先辈装备，优化了出产工艺，正在保留十八街麻花怪异的酥脆香甜口感的同时，又明显提升了麻花品德的平稳性和出产效劳，保障产物德地、完毕产物范围化出产。

　　公司自建树此后极度偏重新产物、新时间、新工艺的拓荒，具有高程度的研发团队，目前正在研发和物业化方面仍然酿成了“研发一代、储蓄一代、谋整齐代”的良性轮回，可以将研发的新产物较好地物业化，将研发上风转化为竞赛上风。截至叙述期末共赢得出现专利13项，通过配方和工艺的变革，将伙食纤维、调整糖代谢、壳聚糖、高优质卵白等新食物元素引入古板产物中，并接续优化出产时间，满意今世消费者的新需求，加强了产物的养分康健属性，为麻花细分行业的创办和前驱。

　　桂发祥将坚决“坚决主业，守正立异”的谋划理念，埋头于“中华古板特质食物”的主题定位，操纵“古板武艺与今世科技连系、古板文明与今世时尚交融”的主题法宝，存身“品牌文明”“非遗传承”“渠道管控”的主题上风，极力打造当先的特质歇闲食物和中华古板食物龙头企业。

　　异日三年，公司将以“渠道拓展笼盖开朗市集、数字化转型提拔管束出力”为政策主线，通过线上线下渠道拓展笼盖世界市集、走向海表，通过数字化转型提拔管束出力、高质地开展，以新质出产力促进出产时间升级和产物立异、引颈细分行业开展，极力完毕由“古板食物今世化创造企业”向“古板食物今世化研发、出产和发售平台型企业”转型的开展目的，走出古板食物企业的特质开展之道，跻出身界精良食物企业前线，成为中华老字号企业立异开展的楷模。

　　（1）直营店渠道无间阐明事迹城堡效率，一方面“周密运营”，通过优化门店散布、办事提拔、市廛产物更新迭代、联动线上优化购物体验等，将大数据明白、数字化管束、线上线下交融等时间融初学店运营，提拔单店赢余才具；另一方面布点拓展北方主题区，正在京津冀区域新开直营店，无间寻找新店型，接连更新形式、焕新局面，酿造品牌演示。

　　（2）电商渠道修立已根基实行主流平台全笼盖，全体开释新平台引流势能、迅疾提拔事迹是下一步的中心任务：一是提拔新品上线范围和频率，连系大数据明白对接消费需求、做好爆品续接，生动操纵自产及OEM形式保障供应；二是紧跟市集需求扩大引流营销举动，提拔头部主播、达人配合频次，新品吸引新客源，会员爱护提拔复购率。

　　（3）经销渠道一是正在市集笼盖面上，将中心拓展辽宁、黑龙江、四川、广东、湖北等省份，先以省会级都邑为拓展冲破点，再逐渐横向拓展，做到通畅、市场、旅游景点等渠道全体拓展。二是正在拓展形式上，以“枢纽客户拓荒”动员片区开采，拓荒连锁商超、区域经销商等枢纽客户，迅疾拓展新区域。

　　（4）启动海表营业，一是采用跨境电商代办形式，借力电商渠道举行海表市集的发售寻找，主动促进海闭AEO谋划者认证；二是与头部营销煽动公司蓝色光标配合，协力拓荒东南亚等亚洲国度市集，归纳产物拣选、物流运输、表地市集处境等造订细密计划。

　　遵循公司数字化转型政策陈设，2025年着重举行出产系统数字化修立，实行空港子公司SAP体例上线，履行发售管束、出产管束、物料管束、质地管束、财政管束的根底使用，完毕产供销各闭节、各营业板块端到端高效协同，为AEO认证奠定根底；同时对接母公司管束系统，通过数据集中共享、及时数据监控、枢纽闭节管束，完毕营业奉行历程的透后化、高效化、数字化，为适宜企业异日开展打好科学管束根底。

　　基于空港出产基地再出产线修立实行，以及研发实践室、品控实践室的进入应用，做好出产时间提拔和出产处境优化：一方面做好出产线时间提拔，新品烤造麻花、速冻糕点以及民出产物出产线的流程优化平和稳性提拔，做好上市供应盘算；其他出产线举行个别自愿化矫正，低重人为本钱；针对出口营业，实行麻花、AEO等联系市集认证。另一方面进一步优化出产处境，对老厂区糕点出产车间全部更新改造，更再出产装备，使用高模范品控检测实践室，强化危机项目管束，鼓舞产物德地安详再提拔。

　　一是烤造麻花打造爆品。做好全新系列烤造麻花歇闲产物的上市扩大，新品正在出产工艺、原料等方面举行了全体更新，同时保存古板工艺特质，充足歇闲产物系列。

　　二是引入“康健”元素升级产物。着眼于消费潮水中自然、康健、甘旨等归纳元素正在古板食物拓荒中的生动操纵，对古板麻花、糕点系列产物升级，接续推出新品。

　　三是连系“津味”“国风”要旨研发新品，通过大数据明白目的顾客消费特征，探索市集消费趋向，交融公司产物武艺上风与大作时尚元素，打造歇闲系列产物，相合国风零食新潮水。

　　一方面主动插手达沃斯、上合构造天津峰会等当地紧张国际集会联系举动，集中品牌内在、非遗武艺定造产物及计划营销举动，面向国际举动的受多群体以特质产物涌现天津文明，做好庞肆意动区别阶段的营销煽动，借力扩张品牌影响力。

　　另一方面，交融数字化时间提拔品牌营销的精准度和宣传效劳。与专业机构配合，对品牌文明营销升级立异，使用于企业文明馆、视频宣扬等；对品牌营销的宣传后果举行监测明白、反应，实时调动政策，更精准触达目的客户。

　　食物安详是食物企业的性命线。假如公司产物德地管束任务涌现怠忽或因为其他由来发出产物德地题目，不光会出现抵偿危机，还或者影响公司的信用和产物的发售；此表，假如国度或国际施行新的或更高的食物安详、食物质地检查模范，则或者会扩至公司的出产本钱；第三，同业业、物业链上下游爆发庞大食物安详事项，或者影响一共行业信费用及消费者决心，从而影响公司经交易绩。

　　对此，公司有专业的品控检测时间步队担任产物的质地左右任务，好手业内较早地通过了ISO9001、ISO22000的认证，苛峻按摄影闭食物出产许可的哀求对研发、原料采购、出产、发售、包装及储运等每一个闭节举行苛峻的质地左右，永远保留公司的食物安详管束处于当先程度。其它，公司严紧闭怀食物行业及联系范畴的紧张改变、紧张音信消息，迅疾反映，造订预案，以便实时回应市集闭怀，将或者的晦气影响降到最低。

　　公司是中华老字号企业，“桂发祥十八街”拥有较高著名度，充作公司的字号、商号能为极少犯科业者带来可观的利润。本公司的字号、商号存正在必定水平的被仿造、冒用、盗用的侵权危机，此种违法作为若不行实时不准，则将会给公司声誉、品牌局面及经济效益等诸多方面形成较大损害。

　　对此公司一方面从自己角度强化自我维护、做好常识产权的维护；另一方面设有专人和部分，网罗联系证据，通过当局联系部分净化市集处境；第三，公司将无间扩大直营店的布点、扩张经销渠道市集笼盖面，强化品牌世界影响力的提拔，是妨碍仿冒产物的最有用处径。

　　公司大个人直营店通过租赁房产谋划，或者因不确定要素而面对必定的危机，如房产租赁刻日届满后，出租方大幅度提升衡宇租赁价值或不再续约；房产或者面对拆迁、改修及周边筹备爆发改变等，以致对该直营店的寻常谋划形成影响；同时，直营门店开设相对本钱用度较高，拓展晦气或者形成经交易绩压力，影响利润程度。

　　公司与大个人租赁房产的业主签定了5年或5年以上的租赁合同，明清楚两边的权益和责任，并商定正在划一条款下的优先续租权等，以保障谋划的平稳性，同时主动开采市集扩大直营店的笼盖率。其它，公司将无间深化直营渠道上风，充盈连系大数据明白、市集调研择优选址，并通过多种方法提拔单店赢余才具，保护直营渠道利润。

　　天津市集目前是本公司产物最紧张的市集，近年来公司正在天津市集完毕的主交易务收入占比约90%，假如天津区域市集处境改变，且津表市集的开采后果未达预期，将对本公司出产谋划举动出现晦气影响。

　　公司将极力拓展线上线下全渠道市集，线下渠道以天津为大本营逐渐向周边、世界迈进，酿成水滴石穿之势拓展发售收集；第二，跟着电商渠道修立的接续完美和提拔，配合新品类拓荒、新营销方法操纵，加疾提拔线上发售额和发售占比；第三，阐明品牌上风，产物品类进一步充足，夯实礼物市集上风，发力歇闲市集、拓展容易食物，自产、委托加工、投资多头并进，接续提升危机抵当才具。

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　　证券之星估值明白提示桂发祥赢余才具平常，异日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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